王 友

　　2003年3月24日9：00至16：30，在北京亚洲大酒店多功能厅，天相投资顾问有限公司总裁林义相先生，东风汽车股份有限公司总经理朱福寿先生，东风汽车股份有限公司副总经理、董秘卢锋先生，各基金、证券公司等相关研究机构的代表出席了东风汽车股份有限公司2003年度第一次说明会。

　　会议分为上午和下午两个部分，上午为东风汽车说明会，由东风汽车股份有限公司的几位领导介绍东风汽车近年的相关情况以及东风汽车2002年度年报的相关说明。下午为汽车行业的研讨会，由四位汽车行业的分析师分别对各个细分的汽车市场进行分析。

　　证券业协会副会长，天相投资顾问有限公司总裁林义相博士首先致词。林博士认为上市公司发展十分重要的一点是要规范运作，加强信息披露的透明度，但国内这一点做得还很不够。像上市公司说明会这种与投资者进行面对面交流的形式非常好，有利于我国证券市场的发展。

　　东风汽车在投资者关系管理这方面做得很好，并且得到了监管部门和市场的一致好评。通过这种方式，上市公司和投资者之间能加强理解和信任，将复杂的问题相对简单化。同时，通过这样的说明会，投资者能得到准确的、公平的、有效的信息，这些信息能够通过与会者得到广泛的传达，使公司的经营状况更透明。

　　东风汽车的朱福寿总经理接着对东风汽车的经营情况和战略发展进行了具体的说明。朱总的介绍分为三个部分，公司基本情况，公司生产经营情况和公司的发展规划。

　　东风汽车从1999年成立到现在10亿的股本没有发生过变化，最近可能要发生的变化是东风汽车股份有限公司的大股东东风汽车集团所持有的7亿国有股会变为东风集团与日产合资后的公司来持有。

　　东风汽车股份有限公司主要生产康明斯B系列柴油发动机，轻型车及汽车底盘等，同时控股参股了东风康明斯发动机公司（生产C系列柴油发动机），东风襄樊旅行车公司，东风电动车公司，东风裕隆销售公司等公司。东风汽车的销售主要以品牌销售为主，旗下品牌众多如东风小霸王、多利卡等。

　　2003年公司的经营结构将要发生一些变化，其中包括公司将与康明斯公司合资设立新公司，将B和C系列柴油发动机归到一起。合资公司中方和外方分别占50%。另外一个变化是公司将把股份公司旗下的销售公司与参股的东风裕隆汽车销售有限公司进行重组，收购母公司东风集团所持有的裕隆销售公司的股权，成为持有51%股权的控股股东。此举主要是为了提高东风轻型商用车的销售体系。这将是东风汽车下一步两项关键的举措。 东风汽车股份有限公司历年来再上市公司中表现突出，是沪市180指数的成分股。在2002年已公布年报的公司中，利润净增加值和每股净现金流排名都十分靠前，2002年公司共实现净利6.16亿元，汽车市场的占有率达到12.23%。

　　公司本着实现价值、挑战未来的企业精神为2003年轻型商用车定下的目标是实现人均产销居行业第一，市场占有率行业第二，产销汽车72000辆。到2008年，市场占有率也达到第一，产销汽车180000辆。柴油发动机产品要力争做成中国第一品牌。公司下一步还要进行轻型商用车的技改项目，同时发展小型柴油机的生产。但对小型柴油机的生产公司会十分谨慎，在适当的时机寻找最佳介入点。 说明会的第三项程序由东风汽车的董事会秘书、副总经理卢锋先生就东风汽车2002年年报的一些情况进行说明。卢锋先生表示希望投资者们都能够在真正了解公司的情况后对公司做出自己的评价。东风汽车2002年每股净现金流达到1.94元/股，而2001年只有0.048元/股，2002年的高现金流主要是因为很多2001年的应收票据兑现而来。光靠2002年的经营不可能产生这么高的净现金流。第二点，公司2002年变更了会计政策，轻型车模具的摊销改为一次性摊销，对2002年利润影响比较大。2002年下半年所有建设项目转为固定资产，因而2002年的折旧比较大。

　　虽然2002年公司轻型车出现了亏损，但公司认为2002年的亏损已经是极至，今后不可能再出现更大的亏损。公司的主要利润来源柴油发动机2002年的毛利率还有上升，主要是因为公司的技术优势，达到同样的技术所需的成本没有别人的高。

下午汽车产业研讨会

　　一、国泰君安研究所分析师张欣先生对汽车行业现状及发展趋势分析

　　张先生对中国汽车行业的整体态势作了介绍。我国目前汽车产销为世界第五，2002年年产325.12万辆，同比增长36.65%。我国目前13家重点骨干汽车企业的产销量占到总量的95%左右，集中度很高。三大汽车集团占了盈利的92%。

　　轿车、重型载货车和大型客车是中国汽车的三驾马车。轿车贡献最大，轻型和重型载货车出现了恢复性的增长。客车中大型客车保持高速增长外，其他出现了小幅下滑。

　　通过对中国汽车业历年的发展和对一些相关产业的分析，张先生认为2003年中国汽车也将保持20%-25%的增长速度。

　　二、天相投资顾问公司的分析师顾少华先生对中国商用车产业进行分析

　　持续稳定的国民经济为中国的载货车行业发展提供了良好的发展环境，基本建设投资，公共交通的发展等为在火车发展提供了方向。 预计2003年重型卡车增速将减缓，轻型车能保持一定的幅度增长，中卡市场将逐渐萎缩，微卡市场将保持稳定发展。

　　载货车行业可以关注的上市公司有东风汽车、福天汽车、江铃汽车和江淮汽车。

　　三、民族证券分析师曹鹤先生对中国商用车产业分析
2002年客车产销106.4、104.5万辆，同比增长28.4%和26.9%。国内三大集团和13家重点企业在2002年竞争十分激烈，以三大集团为主。跨国汽车公司中通用在客车中占的比重比较大。

　　客车上市公司占整个行业的80%。客车市场将逐步分化，细分，三大集团的优势会继续。金杯、江淮等会进一步发展，可能会瓜分一点市场。

　　四、华夏证券的分析师施中华先生对中国乘用车产业进行分析

　　乘用车指9座以下，主要是轿车和微客。现在乘用车出现了一些新车型如RV,SRV,MPV,SUV,PICKUP等。中国2002年乘用车的比例达到了60%。乘用车销售和GDP,失业率，消费信心等都有直接的关系。

　　乘用车目前呈现的特点是新品不断，价格逐步下降，产销量持续高增长，厂商利润率下降，产业结构重新洗牌和国际化进程加快。

　　小型乘用车是乘用车的最亮点，中级车由于受到小型和高级两端的挤压，竞争激烈。高级乘用车的厮杀会比2002年还要激烈，另外他们还受到进口车的影响。 最后，施先生会对新品种MPV, SUV等的主要生产厂家作了介绍。