汽车行业：江淮奇瑞合组大安汽传闻点评

　　事件

　　7月15日，有媒体报道称，从安徽省汽车工业领导小组获悉，安徽省加快整合省内汽车工业，拟将江淮汽车(6.95,-0.08,-1.14%)集团、奇瑞汽车合组为大安徽汽车集团，新集团年销量将在100万辆。

　　合组方案目前正在探讨中，倾向性的方案是通过换股，实现江淮汽车集团和奇瑞汽车交叉持股，最快于年底前出台框架性重组方案。

　　评论

　　5月12日，安徽省公布了《安徽省汽车产业调整和振兴规划》，力推奇瑞、江淮、华菱、昌河、扬子、全柴等汽车企业按市场原则在省内进行联合重组，力争形成一个产能百万辆以上的汽车企业集团。

　　根据国家的《汽车产业振兴规划》，鼓励一汽、东风、上汽、长安等大型汽车企业在全国范围内实施兼并重组，支持北汽、广汽、奇瑞、重汽等汽车企业实施区域性兼并重组。因此，可以预计江淮合并奇瑞的可能性非常小，而根据目前的情况来看，奇瑞单独IPO上市概率较大，并且可能在2010年就可能实现，因此奇瑞吸收合并借壳江淮的几率也不大。

　　在这种情况，奇瑞和江淮的重组似乎只有两条路径：

　　一是交叉持股。通过这种方式，双方可以再技术、人才、研发、采购、销售上实现资源共享和共同发展。由于目前江淮正式进入了轿车领域，而奇瑞也在积极进入MPV、轻卡、重卡等商用车领域，双方的合作对两个企业都有十分积极的作用。

　　同时，这一方式将保持目前独立运营的局面不变，预计比较容易为双方的强势领导者所接受。

　　二是通过股权划转组建大型汽车集团。这一方式的难点在于：首先，奇瑞隶属芜湖，而江淮隶属安徽省国资委，各自是芜湖和合肥的标志性企业，股权划转较难安排;其二，组建新集团，领导任命问题、集团总部定点等问题都将成为争论的焦点，想要取得双方都满意的结果难度较大。

　　因此，我们认为交叉持股是目前情况比较可行的方案。由于奇瑞拥有自主创新的技术，江淮长于经营管理;奇瑞拥有完整的乘用车发动机和变速箱体系，江淮在MPV、轻卡、商用车底盘领域国内领先，双方互补性较强。在不影响独立运营的基础上，实现研发和技术的共享、共同采购、销售和服务体系共享，一是避免了整合难题，二是对两家企业都有益处。因此，我们认为这对江淮的发展有积极意义。