上海汽车：携手菲亚特 突破商用车短板

　　事件:上海汽车拟加强和菲亚特在商用车领域的合作

　　上海汽车乘用车发展的成功模式能否复制到商用车领域?

　　上海汽车在过去的十几年里先后通过和德国大众、美国通用的合资,引进技术,成功地取得了中国乘用车市场的领头羊地位。我们分析上汽成功的经验有四条:合资引进技术,先发占领市场;国产化零部件,形成供应链的竞争优势;多合作伙伴的竞争博弈增强合作地位;自主开发增强话语权。我们认为上海汽车乘用车发展的成功模式能复制到商用车领域。其路径是:寻找世界级的商用车合作伙伴,利用其强大的零部件实力进行国产化工作降低成本,最后是双品牌战略,自主和合资品牌一起发展。

　　菲亚特能否承担这样的重任和角色?

　　菲亚特是世界著名的汽车公司,其在乘用车和商用车领域皆有杰出的品牌和地位。它是目前不景气的汽车行业里日子最好过的企业,利用这次世界金融危机,公司正在大幅度扩张自己的市场和领域。在商用车领域其旗下的依维柯集团是欧洲的著名商用车专家,其主要产品覆盖重卡,中卡,轻卡和轻客等领域,因此菲亚特的产品实力和技术实力是可以承担这样的重任和角色的。通过加强和菲亚特的合作,上汽能获得一系列的成熟技术支持,能迅速开发出满足市场需求的新产品。

　　如何从资源整合的方面配合战略目标的实施?

　　上海汽车旗下有不少商用车整车公司和关键零部件公司:以中重卡为主的上汽红岩,以轻客为主的南汽依维柯,以轻卡为主的南汽跃进,以大中客为主的申沃客车,以重卡和大中轻客为主的汇众汽车等;关键零部件主要是上柴股份和上汽菲亚特动力。因此这些资源需要整合到一个合资公司,然后通过产品组合的方式共同应对市场开发。我们认为上汽可能会和菲亚特成立一个合资公司,共同管理这些商用车公司,菲亚特专注于产品和技术,上汽关注于管理和市场,这样才有可能把上汽的商用车短板变成市场的重要竞争者。

　　为什么要发展商用车业务?

　　商用车市场在最近的几年里得到国内外巨头的重视,我们可以从四个方面得出发展商用车的必要性:第一,中国商用车市场在技术升级的背景下是世界上最有潜力的市场,无论是中重卡和大中客都是未来的产品方向,加上排放和舒适度的技术升级,中国市场是众多世界级巨头的首选市场;第二,商用车领域我们具有比较优势,发达的重工业水准和便宜的劳动力是我们的市场竞争法宝,中国的商用车领域具有成为世界工厂的潜能。第三,市场竞争的格局造就了商用车不进则退的危机。从重汽和曼的合作,江淮和卡特比勒的合作,广汽和日野的合作,江铃和福特的合作,东风和日产的合作,福田和奔驰的合作等等,世界著名的商用车企业已经把中国的中重卡市场作为主战场,因此,在这样的竞争格局下,商用车企业不进则退。第四,从乘用车企业转向商用车企业比较容易,特别是在技术开发和管理能力上,乘用车企业转向商用车领域具有优势。

　　我们的态度:上汽和菲亚特携手,整合资源,有利于公司突破商用车短板

　　我们认为:上汽和菲亚特携手,利用上汽的管理和市场优势,菲亚特的产品和技术优势,通过一系列的公司整合,将有利于公司突破商用车的短板。我们对上海汽车商用车的未来发展持乐观评价,我们认为这个合作对上海汽车和上柴股份的股价将带来正面影响,我们维持上海汽车的买入评级。