江淮汽车三季度商用车盈利能力强

发布时间：2013-10-21 07:08:00 反馈

　　江淮汽车发布了2013年三季度业绩报告，单季营收74.9亿元，同比增11.3%，归母净利润2.25亿元，同比增152%，合每股0.17元，略超之前业绩预告的单季2亿利润。扣非后盈利1.6亿，同比增104%。

　　三季度营收增速受淡季和MPV车间改造影响减缓至11%，但盈利能力仍维持高位，盈利同比增速152%(扣非104%)，快于前两季度的102%和47%。单车均价逐季提升，毛利率维持高位是主因，商用车仍是主要利润来源，SUV盈亏平衡。

　　单车均价提升，但受销量减少及高毛利MPV出货影响，毛利率小幅下滑。本季度单车均价由二季度的7.2万进一步提升至7.5万，而本季度中均价较高的MPV和SUV合计占比仅提升0.3%，更多依靠产品升级换代，增高端减低端等手段。由于三季度销量相比前两季度分别下滑22%和30%，单车折旧摊销增加，以及高毛利MPV占比下降影响，本季度的毛利率从2季度的16.5%小幅下滑至15.9%。

　　各项费用率保持稳定。本季度A30的上市费用约3000万，要小于上半年S5约8000万的上市费用，三季度销售费用率为5.8%，较前两季度有所下滑。由于研发费用投入加大，管理费用小幅增长1200万。

　　从现金流、存货、应收等多项指标判断，盈利较为健康。1.经营现金流持续好转，在手货币资金达到创纪录的79亿。2.存货和应收账款整体属于健康区间。本季度产量比批发多7000台，导致存货增长5亿。应收账款往年三季度均有季节性增长，属于正常现象。

　　公司的商用车已经进入全面收获期，现金流充沛，盈利能力强，全年业绩得以保障，并支撑现有股价。目前公司正在开展营销改革，如能切实拉动乘用车销量，将带来较大业绩弹性，公司向上空间远大于向下空间，维持“买入”评级。

来源：宏源证券作者：综合报道

文章关键词：江淮汽车格尔发帅铃商用车

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