福田汽车：战略转型可望增厚盈利

　　福田汽车主要从事制造、销售汽车、农用车、农业机械、模具、冲压件等。其中主要从事汽车业务，占主营收入的94%。是中国商用车规模最大、品种最齐全的汽车生产制造企业，2008年公司商用车市场占有率为15.5%，名列首位，是国内商用车领域的龙头企业。

　　2009年3季报显示，2009年1-9月，公司实现营业收入321.14亿元，同比增长26.38%;归属于母公司所有者的净利润6.98亿元，同比增长83.58%，EPS为0.76元。三季度，公司实现营业收入125.25亿元，同比增长79.95%，环比上升4.78%;归属于母公司所有者的净利润2.45亿元，同比增长546.04%，EPS为0.27元。

　　公司轻卡市场占有率市场第一，盈利能力提升。工程车是公司最稳定的收入、利润来源。公司拥有时代(普及型)、奥铃(中级)、欧马可(高级)、萨普(皮卡)等轻卡品牌产品，时代品牌下工程车是公司最稳定的收入、利润来源。轻卡业务占公司收入50%以上，原材料均价下降、产品市场低位稳固，轻卡盈利能力提升，毛利率已超过11%.

　　中重卡业务逐渐成熟，市场地位稳固。国际合作有望提升产品竞争力和盈利水平。公司中重卡业务收入规模快速增长.当前市场占有率居行业前五。公司计划投资13亿元在怀柔扩建中重卡二工厂，达产后产能偏紧问题将得到缓解，公司中重卡产销规模有望提升至10万辆以上。与戴姆勒合作项目仍在审批中，如成立合资公司，有望提升中重卡产品竞争力和盈利水平。

　　客车业务当前收入占比较低，受益于新能源汽车发展，大中客有望贡献利润。

　　合资公司福田康明斯6月投产，有望提升欧马可产品竞争力。福田康明斯主要生产2.8L、3.8L动机，远景规划产能40万辆，产品客逐渐配套欧马可、萨普皮卡SUV等产品。合资公司已于2009年6月投产，项目总投资27亿元。

　　至于公司的风险因素，天相投顾认为，公司的风险主要体现在大盘系统风险、宏观经济风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险，等等。