潍柴动力利润率创新高 全年业绩高增长

　　潍柴动力主要从事柴油机及相关零部件，以及为柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修等。其中，整车及总成占主营收入的53.86%，发动机占28.42%，其他汽车零部件占11.68%。公司产品的开发能力居国内同行业前列，总体工艺装备水平居国内领先地位;公司生产的WD615、WD618柴油机在重型汽车、工程机械市场的平均占有率达到75%以上，近年来10L/12L大功率柴油机一直保持市场领导地位。

　　经分析：公司今年利润率创新高主要来自于下游订单的快速恢复和产品结构中大马力、高压共轨产品比例的上升，由于公司生产的柴油机成本中废钢、生铁等原材料的占比只有10%，因此成本并不是公司毛利率上升的主要原因，所以2010年即使钢材价格上涨，对潍柴动力的影响也非常有限。

　　国金证券认为，判断潍柴动力利润率是否下降的第一个关键点在于，未来其所处工程机械和重卡两个行业的业态环境是否会发生改变?可以肯定的是，至少在2010年，重卡和装载机行业的竞争格局不会发生大的变化，各整车厂发动机的自给率也不会出现上升，因此明年的业态不会改变，这意味着一旦需求不出现负面变化，公司相对下游整车依旧能保持较强的议价能力。

　　重卡发动机的生产制造与匹配技术含量高，由于规模与品牌优势，潍柴的行业地位难以撼动。此外，潍柴未来也会通过向小排量发动机辐射等方式建立公司在通用动力总成领域的优势地位。银河证券表示，潜在竞争对手短期内难以对潍柴形成重压。

　　商用车行业正加快复苏，纵使下滑幅度最大的半挂车市场也已稳步回暖，其销量环比回升势头非常稳健。加上四季度是通常的旺季之一，恒泰证券预计公司四季度收入将好于三季度，全年收入也可实现正增长，若公司盈利能力可基本稳定在当前水平，公司四季度及全年业绩仍有望超预期。

　　风险因素:国家宏观经济政策对公司业务影响较大;公司对陕西重汽和法士特等企业的控制力可能有限，企业经营上的内部整合并全面协同效应有一个过程。