重卡去库存周期结束 行业将现向上拐点

　　海通证券数据显示，2010年四季度重卡行业出现明显的产大于销的现象，当期重卡行业产大于销4.93万辆。由于销售情况低于厂商预期，进入2011年二季度整车企业开始进入了去库存周期，二季度整个行业销大于产4.79万辆，三季度整个行业销大于产1.59万辆，四季度整个行业销大于产0.36万辆。

　　根据中汽协的最新统计，2011年12月国产重卡产量时隔10个月后首次出现产大于销的情况。

　　此外，从近期我们调研的企业生产情况看，2012年1月份企业在排产时已不再刻意削减产量而是主动地少量增加一些库存，我们认为，这表明企业的去库存周期已经结束。

　　从历史统计看，房产竣工高峰往往对应重卡销售的低谷。

　　我们预计2011年国内房屋竣工面积约为9.33亿平方米，同比增长18%，为自2006年以来的增速新高，因此2011年重卡销售很难具备大幅增长的基础。

　　此外，柴油价格和人工成本上涨又大幅侵蚀了运营业主的盈利，对重卡的销售造成了一定的困难。

　　在多重负面因素的影响下，2011年国产重卡销售88万辆，同比下滑13.27%。

　　展望2012年，我们认为由于国内经济仍能维持稳定增长，在经历了2011年的销售调整后，重卡行业有望在2012年出现6%的增长。

　　从季度销售数据看，2012年一季度将是2012年重卡销量的增速最低点，由于基数原因预计2012年一季度重卡销量出现30%以上的负增长，2012年二季度重卡销售将与2011年同期持平，2012年三季度和2012年四季度同样是由于基数原因重卡销售将出现30%以上的正增长。