江铃汽车股指受益看涨

　　据业内人士预测，江铃汽车将为最大受益行业增长，强烈推荐评级。

　　2011年江铃汽车公司营业收入与销量增速分别10.7%、9%，二者走势基本一致。4季度整车销量环比增长2.6%，显示出下游需求环境开始小幅回升，对应的营业收入增速环比增长1.4%。

　　此外，公司在轻卡、轻客、皮卡市场竞争力持续增强，SUV市场尚需培育。JMC品牌卡车、JMC品牌皮卡及SUV、全顺品牌商用车销量分别同比增长3%、13%、12%，JMC轻卡（包括皮卡）在轻卡市场占有7.2%的市场份额，比上年上升0.6个百分点。全顺及JMC品牌运霸面包车在轻客市场的占有份额为20.9%，比上年的占有份额增长约0.3个百分点。

　　同时净利润增速低于预期，4季度毛利率开始回升，目前公司毛利率已回升至2010年以来的平均水平。另外，下游需求改善和未来两年新项目投产也为公司业绩增长提供动力，服务业税收改革试点和小微企业减所得税等措施都是对江铃汽车（000550）客户的重大利好，加速物流卡车的更新需求，特别是对高端轻卡（轻客）需求。N350皮卡、N330SUV、N800卡车N351SUV自动档车型等多个项目将在未来两年投产，有利于为公司带来新的业绩增长点和增强盈利能力。

　　综合考虑行业当前估值水平及公司市场地位，业内人士认为公司合理估值为2012年12倍PE，维持公司“买入”评级。