行业盈利有望在2013年改善
我们认为销量涨、售价升、成本降和库存低这四个因素将促使2013年重卡行业盈利改善:1)销量涨主要由更新需求和国IV刺激所推动;2)售价升主要由排放标准升级和产品升级所拉动;3)成本降主要受钢材和橡胶价格回落的影响;4)库存处于近5年来低位。
2013年行业可能面临的最大风险
重卡销量不增长将是2013年行业面临的最大风险。其主要原因有可能是:1)基建活动不回升;2)房地产投资延续下滑趋势。
板块估值接近历史低位
目前商用载货车板块市盈率为8.7X,市净率为1.3X,均处于03年以来的历史最低水平。自2010年10月25日的相对高点到2012年8月底,商用载货车指数下跌高达61%,而沪深300仅下跌34%。
首次覆盖潍柴动力和中国重汽,分别给予“买入”和“中性”评级潍柴动力和中国重汽是重卡行业中最具代表性的两家公司,我们给予的目标价分别为23.6元和10.3元。我们预计重卡行业盈利在2013年将改善,目前行业估值处于历史底部区域,板块反弹拐点渐行渐近,首推行业龙头潍柴动力。
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