自从6月30日，东安黑豹（600760）发布了公司重组的公告后，投资者就一直期盼能借重组题材赚上一笔，但公司的股价却并不如投资者所想的大涨一番，而早已递交的重组方案也一直没有消息，面对这一情景，投资者纷纷质疑东安黑豹的重组是否有问题，才导致公司股票无人问津。甚至有人怀疑东安黑豹的重组是否会就此夭折。
7月27日，本报记者致电东安黑豹证券部，据公司内部人士讲述：“有关重组的备案材料已经上交国资委，目前正在等待国资委的批文，在批文下达15天之后，公司将召开股东大会，进行投票。”
也就是说，东安黑豹要想重组成功还要通过两道难关，首先要等国资委的批文，但时隔近一个月，东安黑豹的审批仍旧没有着落，随着时间的不断延长，投资者开始了各种猜测。其次，如果东安黑豹通过国资委的审批，那么公司将会召开股东大会，面临的将是全体股东的投票。
东安黑豹静待重组审批
东安黑豹原本的主营业务为微型和轻型货车的生产和销售，但由于市场竞争日趋激烈，公司又面临着整体规模较小、研发投入不足、生产技术水平不高等内部困难，使得公司竞争力逐步削弱，盈利能力整体呈现下降趋势，公司近几年来处于亏损或微利的状态，尽管公司已经摘去了ST的帽子，但2008年年报又重新陷入亏损。为摆脱困境，公司重组势在必行。
据了解，这次定向增发后，金城集团和中航投资分别持有东安黑豹15.97％与4.88％的股权，中航工业成为公司实际控制人。东安黑豹公告称，东安黑豹拟以4.29元/股的价格，向中航工业全资子公司——中航投资和金城集团非公开发行不超过7200万股，购买金城集团持有的安徽开乐35％股权、柳州乘龙37.47％股权、上海航空特种车辆有限责任公司100％股权、金城专用车零部件制造事业部相关的资产和负债，以及中航投资持有的安徽开乐专用车辆股份有限公司16％股权与柳州乘龙专用车有限公司13.53％股权；拟购买的资产预估值约为29729.4万元。
资料显示，此次交易资产共计4块，分别是安徽开乐、柳州乘龙、上航特和零部件事业部。在金城集团及其实际控制人中航工业的计划中，东安黑豹将被打造成为以航空机电液一体化技术为基础、以专用汽车及微型、轻型货车为主营业务、产业布局合理、产品结构完善、研发制造销售产业链完整的专用车行业龙头企业。
金城集团董事长王坚曾透露，“集团将专用车产业资产注入上市公司，成为发展专用车产业的平台，并能在中航工业品发展规划中具有重要地位。”
重组资产盈利能力遭质疑
东安黑豹的高层似乎对重组充满信心，但投资者却与东安黑豹领导层有着不同的看法。甚至有人提出公司修改重组方案，虽然没能实现，但是可见东安黑豹的重组计划能否通过股东会还是个疑问。因为，投资者质疑，东安黑豹重组注入的资产的盈利能力有问题。
安徽开乐2008年总资产为5.4亿元，净资产2.7亿元，实现净利润1839万元；柳州乘龙2008年总资产1.6亿元，净资产为1.4亿元，实现净利润1186万元；中航特2008年净利润为185万元，2007年还亏损；零部件事业部去年模拟的净利润为507万元。
公司的预期确实不错，但也有投资者与业界人士提出，通过非公开发行约7200万股购买的中航系资产估值约2.97亿元，分散于安徽、柳州、南和上海4家公司，集中度不高，地域跨度较大。不仅如此，除拟收购的金城集团本部资产外，大部分均为中航系刚收购不久的资产，时间较短，同时收购后外方股东持股较多，管理难度颇大。更重要的是，拟注入的近3亿元净资产，实现的净利润却仅2000万元左右，净资产收益率6％，摊薄到每股收益仅7分钱，难以对东安黑豹的盈利状况有实质性改善。
有投资者表示，这样的重组方案不可能明显改善公司业绩，如果不调整重组方案，很有可能几年下来由于公司业绩得不到明显改善甚至恶化。
业内人士同样不看好这次重组并认为，此次控股股东拟注入资产集中度低、赢利能力一般，只是把十分分散的资产硬捏在一起，并不能打造出公司核心竞争力。
可见，东安黑豹的重组之路并不好走，能否通过公司的股东大会还很难说。有业界人士评价，这次重组，东安黑豹拟定的定向增发的价格为4.29元/股，随着股市的不断攀升，东安黑豹的股价已达7元/股上下，如果重组时间继续拖延的话，股价与定向增发的价格可能会加大，这样对重组压力更大，很可能还会因此停止。
